数据公布员

市场辗转反侧为了啥？




　　22日，美国原油价格跌破126美元创七周新低，随之而来的是美股大幅反弹和美元的强势回归，在外盘充满阳光的背景下，我们迫切希望昨日震荡整理的A股市场能够保持战果继续上扬，但是今天的大盘却呈现出辗转反侧、亦红亦绿的“胶着”走势，不禁让带着期望的投资者多少有些怅然若失。

　　今天的A股市场再度呈现高开低走的局面。早盘沪深两市股指双双高开，在石化双雄、航空运输、汽车板块等板块的推动下快速冲至2887点，随后则在权重股纷纷回落的影响下一路震荡走低，并一举回补了早盘的跳水缺口。虽然午后大盘在金融等大盘股的带动下一度回归强势，但在尾盘还是遭遇打压。截至收盘，沪综指收于2837.85点，下跌8.27点，深成指收于9734.72点，下跌116.57点，两市成交量也随之出现萎缩，可见推高股指的动能仍然不足。

　　市场在经历了连续两个交易日的反弹之后，目前抛盘明显加大，个股走势分化加剧。受国际原油期货价格的持续走低影响，今天航空运输、汽车制造、航天军工板块涨幅居前，而煤炭、有色、新能源则跌幅较大。午时题材股有再度活跃的迹象，农林牧渔板块盘中的迅速拉升再次上演“众人皆醉我独醒”。虽然题材股的反复活跃对市场人气的维护起到一定作用，但考虑到近几天题材热点的持续性较差，主流资金显然不是“一日旅游情的主力发动者，投资者面对盘中异军突起、缺乏消息依据的市场热点最好保持谨慎态度。

　　在周边股市回暖、国内经济形势保持较好形势发展的背景下，A股市场连续两天的反复煎熬到底是为了啥？市场认为证监会出台的大小非监管力度低于预期恐怕难辞其咎。针对市场热议的是否应该出台新措施限制大小非减持的问题，证监会周一公开表态不会再给大小非流通加第二把锁，对此部分学者认为，预计A股市场将继续花三到五年时间消化大小非的影响，A股“熊市三五年”的论调再被提起。

　　不过抛开咄咄逼人的大小非不谈，本栏倒是认为决定市场未来走向的关键所在，是管理层对目前宏观经济的焦点问题——反通胀和保增长——的态度。在紧缩银根背景下，前段时间主要受损的是中小企业，而中小企业是国民经济的基础，有效解决中小企业的经营困难，就是医治中国经济增长放缓的重中之重。据有关消息称，关系下半年宏观政策走向的中央经济形势分析会，将于本周在北京召开，预计此次会议将为目前中国经济面临的一系列难题找出应对之策。而从7月初开始，中央多位高层分别带队奔赴数个省份深入企业考察调研，有专家指出，从这次前所未有的密集式调研可见，决策层对中国经济现状心存隐忧，说明宏调已经到了一个关键的十字路口，国务院密集式的调研就是为制定下半年的宏观政策提供依据。这让笔者不禁想起上周五尾盘突然出现的放量拉升现象，很明显也是赌周末有利好消息出台，但是周末消息面的平静又给了我们本周中央经济形势分析会议宏观经济政策定调“一防一保”的预期。因此本栏合理假设，在周二、周三市场震荡反复的背景下，周四或者周五将是赌政策出台资金入市的良好时机，投资者要密切关注大盘的量能变化，一旦大盘出现放量拉升的情况可以跟随主流资金谨慎参与。




从并购传闻说到PE冷暖                    黄硕   东方智慧



　　最近A股与港股的并购领域好热闹，虚虚实实的传闻特别多。既有漏夜赶科场者，意气纷发如“发展银行--平安”、“汇丰—中投”、“东航—上海”者；亦有辞官归故里者，心灰意冷如“凯雷—徐工”的最后分手。

　　（1）2005年10月25日，凯雷与徐工携手，但随后而来一波三折的过程却令双方措手不及，时至今日，凯雷依旧没得到监管部门的一纸批文。最终，双方只能分手了事。2008年7月23日徐工科技公告称“有效期已过，徐工集团、徐工机械不准备再与凯雷就上述合资事项进行合作”。这个结果的确令人怅然若失。

    （2）“东航-新航-国航”的三国演义还未理清，突然绯闻里又冒出一位上航来。据中国财经杂志网络版引述上海航空界高层人士表示，国务院国资委及上海市国资委，正探讨推进东航与上海航空重组合并的可能性。但同时，东航面对媒体时却又避重就轻地表示“目前东航最重要的目标是保障奥运，公司董事会尚未就此事进行过讨论”；

    （3）“新桥—发展—平安”间的传闻亦不算是新闻了，从入主深发展至今，新桥承诺的5年期限将至，股份限售期将在2009年底结束，新桥是去是留，引起了不少猜测。从时间上看，新桥所投资的项目一般维持在5--10年间。新桥投资韩国第一银行，从获得股权和投票权，到将银行转手他人也不过是5年时间。正如深发展董事长纽曼所言：新桥作为一家私募基金，看中的是投资与收益，因此退出深发展是迟早问题。所以，新桥退出深发展不是新闻，新闻是接手者究竟是谁？是宝钢还是平安？业内有猜测称平安可能接手部分深发展股份，对此有分析师表示看好，毕竟银保合作将是金融业的一个趋势；

    （4）“中投--汇丰”间的传闻亦不是一朝一夕的事了，早在去年11月中投公司成立不久后，就传出市场憧憬中投入股汇丰的消息。只是，近日市场再现此传言，并且有消息称这可能和汇丰控股准备在A股上市有关。不过近日汇丰集团新闻发言人向媒体否认中投入股与A股上市相关，但他未对中投入股汇丰的传闻做出评论。

　　与以上这些活灵活色的传闻相比，下列这组数据略显枯燥无味，但它值得我们细思量：印象中PE（私募股权投资）势力在并购领域风光无二，但实际景色已变。请看这组数据背后的反差：根据中国创投和私募股权市场研究机构ChinaVenture近日发布的二季度报告，中国市场共发生并购169起，环比增加225.0%；但时，同时，二季度中国并购市场VC/PE背景并购案例数量同比减少75%，以此预测，2008年全年案例数量将不及2007年的一半。同时，政策方面也同样传达出这样的冷暖反差来，当然它针对的是PE中的“信托PE”类别：银监会《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》于日前下发给了各家信托公司，虽然银监会对信托私人股权投资给予明确肯定，但是，信托私人股权投资仍受到不能直接参与拟上市公司IPO的限制。

　　近年，说起PE，大家的心全都系在pre-IPO 这个号称PE产业链里最厚利的环节中。一时间，急功近利的心态弥漫在整个行业里。进入2008年，随着二级市场的走冷，随着政策之手的逐渐收紧，PE们也需要冷静下来，把心态调好才对。