威华股份——市场疲软业绩下滑 沦为首批破发的新股
威华股份——市场疲软业绩下滑 沦为首批破发的新股
一：公司简介
威华公司主要从事中（高）密度纤维板的生产和销售。2008年5越3日在深圳中小板上市，发行价15.70元/股，公开发行7669万股股本，于2008年6月10日跌破发行价，6月13日收盘价为14.14元/股，下跌2%。部分中小投资者表示：“中签等于中套”。
二：“破发”原因
1．定价过高。虽然公司07年收益高，不过根据公司报告披露，按照07年业绩后，发行后每股收益只有0.55元，而且，一季度业绩下滑，如果基于2007年扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算，公司发行后市盈率为28.55倍。而当前市场疲软，而从公司所属行业来看，市盈率偏高。
2．一季度业绩下滑，是其破发的导火线。在其股票发行上市的前一天，威华股份对外发布的上市公告书中披露了今年一季度的业绩，公司在今年1至3月所实现的净利润仅为1654.82万元，较去年同期下降2.12%，尤其是每股收益，在扩大股本后，公司每股收益更是从去年同期的0.18元降至发行后的0.05元。严重损伤投资者信心。
3．公司生产原材料价格上涨过快。公司生产所需的主要原材料是薪材、尿素和甲醛等，2007 年，薪材占公司营业成本的43.12%，尿素占营业成本的12.32%、甲醛占营业成本的11.79%。由于08年基础原材料的价格上涨，增加了公司的经营成本，投资者对此有所担忧。
4．投资者对公司管理方面或存疑虑。公司从本质来讲是家族类企业，经营权、所有权还没有分开。公司董事长、总经理为夫妻关系，并且为公司的实际控制人，占股超过51%，家族企业特征较为明显，投资者更宁愿选择一些透明度较高、管理更为科学的公司作为投资目标。
三：公司优势
1．公司有政策优势，公司目前享受增值税即征即退、暂免企业所得税的优惠政策。
2．公司有丰厚的林业资源，公司目前约有65万亩林业资源，还没有大规模砍伐，其价值在未来将逐年体现。
四：估值与技术分析
公司07年每股收益为0.55元。08年由于受原材料等价格上涨，我们预测每股收益增长幅度不超过15%，08年每股收益约为0.63元。由于大势未明，我们给予15倍—25倍的市盈率，其每股合理价值为9.45元—15.75元。目前股价处于合理区域，不过仍然有下跌空间，建议观望。
二级市场上，个股形态疲惫不堪，难以有效突破5日均线，成交量不断萎缩。目前该股中期压力16.93元，短期压力15.22元，中期支撑9.45元，短期支撑13.86元。投资者逢高减仓。
五：投资者教训
投资者要坚信价值投资理念，而不是一味听从机构的建议。在新股发行前，部分机构对该股持较高评价，其中，联合证券曾预计该公司2008年至2010年净利润增长将分别达到27%、98%、36%，实现每股收益为0.65元、1.19元、1.85元。不过，后期走势出乎他们意料，一季度公司报告低于此前券商的预期，不仅影响估值，而且还影响投资者投资信心，这也许是很快跌破发行价的原因之一。
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